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國內鋁線材、氧化鋁的供需狀況上文分析，在氧化鋁供應小幅過剩的基礎上，考慮到氧化鋁報價一般均比較平穩，我們判斷氧化鋁價格后市難言大幅上揚。

（一）鋁線材、氧化鋁、電解鋁供需——高庫存壓制期價上漲空間。

國內鋁線材、電解鋁的供需狀況上文已經提及需要對庫存量（隱性庫存+顯性庫存）進行估算：

首先顯性庫存（可報告庫存）方面，中歐期貨市場的鋁庫存均維持相對高位，倫鋁庫存高達400多萬噸，為國內近4個月的產量或全球近40天的產量；滬鋁庫存目前為44萬噸，為國內近10天的產量，倉單量為30萬噸，為國內近一周的產量。由此可見，目前國內外電解鋁都處于過剩的局面，并且相對來講國內電解鋁過剩的局面不太顯著。

隱性庫存方面，如果每個鋁線材廠都存有一個月左右產量的庫存的話，除去國儲庫存量以及貿易商的存量，那么國內的隱性庫存則大概有130萬噸左右，加上滬鋁庫存量，全國目前商業電解鋁存有量應該不到2個月的產量。

倫鋁的高庫存直接抑制了倫鋁價格的上漲空間，而滬鋁與倫鋁的比值隨著人民幣的升值而逐步下移，目前在7.1附近震蕩，低比值的連續性以及穩定性一方面使得進口鋁十分微利甚至無利可圖，另一方面也使得滬鋁價格跟隨倫鋁價格難以上漲。

（二）電價——電價上調導致噸鋁成本上升

國家發改委、國家電監會關于取消電解鋁等高耗能行業電價優惠有關問題的通知，規定自2007年12月25日起，逐步取消優惠價格。2009年11月，國家發改委宣布上調全國非居民電價2.8分錢，各地區電網執行新的電解鋁行業銷售電價標準。今年5月份，國家發改委、電監會以及能源局發布《關于清理對高耗能企業優惠電價等問題的通知》繼續對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉等8個行業實施差別電價政策，并進一步提高差別電價加價標準，自2010年6月1日起，將限制類企業電價加價標準由現行每千瓦時0.05元提高到0.10元，淘汰類企業自執行的電價加價標準由現行每千瓦時0.20元提高到0.30元。因淘汰類企業產能占總產能比例較低，我們估算電價平均上調0.1元，目前國內噸電解鋁電耗在14,200千瓦時，電價平均上調0.10元后噸鋁成本大概上升1,400多元，加上2噸左右的氧化鋁、0.5噸的預焙陽極、20kg 的氟化鋁以及人工等成本，目前國內電解鋁平均生產成本達到15,900元左右，對比目前16300元/噸左右的現貨報價，鋁廠利潤十分微薄，部分生產成本較高的企業甚至在虧本經營，對比國外的產鋁成本，我國的成本屬于中高成本，在國際市場上缺乏價格競爭力。不過如此高的生產成本也限制了國內滬鋁下跌的空間，即使有時會出現錯殺也只是短期行為，市場會很快進行糾正。

（三）碳排放交易

目前生產一度電所排放的二氧化碳量約為0.75千克，以噸鋁耗電1.4萬度標準來計算，生產1噸鋁所排放的二氧化碳在10500千克。歐洲新簽訂的供電價格合約中，二氧化碳排放成本已經被計算在內，北美、澳大利亞等地方也會陸續征收碳排放稅。